LIG넥스원 기업 분석 보고

 

 

📈 LIG넥스원 기업 분석 보고서

1. 기업 개요

• 대표이사: 신익현 (1963년생)
  • 주요 약력: LIG넥스원 C4I 사업부장, PGM사업부문장, 사업총괄을 거쳐 2024년 1월 대표이사로 취임했습니다.사업보고서
• **본사 및 주요 공장 소재지:
  • 본사: 경기도 용인시
  • 주요 사업장: 판교(연구개발), 용인(연구개발/생산), 대전(연구개발), 구미(생산), 김천(생산)
• **주요 지분현황 (2025.06.30 기준):
  • (주)LIG (최대주주): 46.23%
  • 국민연금공단: 7.78%
• CB/BW 현황:
  • 제2회 사모 전환사채(CB) 1,500억원을 2024년 3월 13일 발행했습니다.반기보고서
  • 전환가액은 172,308원이며, 현재 미상환 잔액은 1,500억원입니다.반기보고서
• **주요 연혁:**사업보고서
  • 1976년 02월: 금성정밀공업㈜ 설립
  • 2004년 07월: ㈜넥스원퓨처로 분할 (LG이노텍에서 방산 사업부문 분할)
  • 2007년 04월: LIG넥스원㈜로 상호 변경
  • 2015년 10월: 유가증권시장(KOSPI) 상장
  • 2024년 06월: ㈜고스트로보틱스테크놀로지(GRT) 지분 인수

---

2. 주요 생산 제품/서비스 및 산업 동향

• 주요 제품: LIG넥스원은 정밀타격(PGM), 감시정찰(ISR), 지휘통제통신(C4I), 항공전자/전자전(AEW) 등 육·해·공 전 분야의 첨단 무기체계를 개발 및 생산합니다.
  • PGM (정밀타격): '천궁-II'(중거리 지대공 유도무기), '해성'(함대함 유도무기), '현궁'(보병용 중거리 유도무기) 등
  • ISR (감시정찰): 탐색/추적 레이더, 소나(음향탐지) 시스템
  • C4I (지휘통제통신): TICN(전술정보통신체계), 무전기
  • AEW (항공전자/전자전): KF-21 및 수리온 탑재 항공전자, 전자전 장비
• 산업 동향:
  • 구조적 변화: 기존의 재래식 전력에서 네트워크 중심전(NCW)으로 패러다임이 이동함에 따라 C4I, ISR, PGM 분야의 중요성이 커지고 있습니다.사업보고서
  • 지정학적 요인: 러시아-우크라이나 전쟁, 중동 분쟁 등 글로벌 지정학적 불안정성이 심화되면서 전 세계적으로 국방비가 증가하는 추세입니다.사업보고서
  • 수출 호조: 'K-방산'의 위상이 높아지며 국산 무기체계의 가격 대비 성능, 신속한 납기 등이 부각되어 수출이 급증하고 있습니다.사업보고서

---

3. 사업분석

• **품목별 매출 (2025년 반기 기준):
  • 유도무기: 7,163억원 (57.9%)
  • 항공전자/전술C4I: 3,212억원 (26.0%)
  • 감시정찰: 1,517억원 (12.3%)
  • 기타: 468억원 (3.8%)
• **제품 경쟁력:
  • Full Line-up: PGM, ISR, C4I, AEW 등 전 분야에 걸친 포트폴리오를 보유하고 있습니다.
  • R&D 역량: 국방과학연구소(ADD)와의 긴밀한 협력을 통해 핵심 기술을 확보하고 있습니다.
  • 수출 성과: UAE '천궁-II' 등 대규모 수출 계약을 성공시키며 글로벌 시장에서 경쟁력을 입증했습니다.
• **진입 장벽:
  • 정부 주도 산업: 방위산업은 정부(방위사업청)가 유일한 수요자인 경우가 많고, '방위산업체 지정' 등 정부의 허가가 필요한 규제 산업입니다.
  • 장기 R&D: 제품 개발에 장기간이 소요되며, 군과의 신뢰 관계가 중요하여 신규 업체의 진입이 매우 어렵습니다.

---

4. 재무 요약

최근 3개년 및 최신 분기 재무 현황은 다음과 같습니다. (단위: 억원)

구분	2022년 (연간)	2023년 (연간)	2024년 (연간)	2024년 (반기)	2025년 (반기)
매출액	22,207	23,086	27,859	12,036	12,360
영업이익	1,791	1,864	2,090	840	822
(이익률)	8.06%	8.07%	7.50%	6.98%	6.65%
당기순이익	1,392	1,570	1,732	755	799

• 분석: 2022년부터 2024년까지 연간 매출과 이익이 꾸준히 성장했습니다. 2025년 반기 실적은 전년 동기 대비 매출은 소폭 성장했으나(2.7%), 영업이익은 소폭 감소(-2.1%)했습니다. 이는 방위 산업의 특성상 프로젝트 진행률에 따른 일시적 변동으로 해석됩니다.

---

5. 수익구조 & 원가분석

• **매출 구성 (2025년 반기):
  • 사업 부문별: 유도무기(57.9%), 항공전자/C4I(26.0%), 감시정찰(12.3%) 순입니다.
  • 지역별: 내수 50.1% (6,198억원), **수출 49.9% (6,162억원)**로 내수와 수출 비중이 거의 동일합니다.
• **원가 항목 (2025년 반기 비용의 성격별 분류):
  • 원재료 및 상품의 사용: 7,656억원 (총 비용의 약 66.4%)
  • 종업원급여: 1,940억원 (약 16.8%)
  • 외주가공비: 557억원 (약 4.8%)
• 매출총이익률 (GPM):
  • 2025년 반기: 11.16% (매출 1조 2,360억 / 매출원가 1조 981억)반기보고서(2025.08.14).pdf, p.8]
  • 2024년 반기: 11.78% (매출 1조 2,036억 / 매출원가 1조 619억)반기보고서(2025.08.14).pdf, p.8]
• 비즈니스 모델:
  • B2G (정부 계약): 주 고객은 방위사업청(DAPA)이며, 계약에 따라 연구개발 및 제품 양산을 수행합니다.사업보고서
  • 수익 인식: 대부분의 계약은 '진행기준'을 적용하여, 총 계약원가 대비 실제 투입된 원가 비율(진행률)에 따라 매출을 인식합니다.반기보고서

---

6. 성장 전략 및 리스크

• R&D (성장 전략): 2024년 기준 매출액 대비 **9.88%**에 달하는 2,752억원을 연구개발에 투자했습니다.사업보고서
  • 주요 R&D 분야: 장거리 공대지 유도무기, 위성통신체계, L-SAM(장거리 지대공 유도무기), 무인체계 등 미래 전장에 대비한 핵심 기술에 집중하고 있습니다.
• M&A (성장 전략): 2024년 6월, 4족 보행 로봇 기술을 보유한 고스트로보틱스테크놀로지(GRT) 지분(60%)을 인수하며 무인/로봇 분야로의 신사업을 본격화했습니다.
• 정책 영향 (리스크/기회):
  • 기회: 정부의 'K-방산' 육성 및 수출 지원 정책은 강력한 기회 요인입니다.
  • 리스크: 주 고객이 정부(DAPA)이므로, 국내 국방 예산의 변동이나 정책 변화에 민감하게 영향을 받습니다.
• 환율 리스크: 수출 비중(49.9%)이 매우 높아 환율 변동에 노출되어 있습니다. 주로 USD, EUR 등을 통해 수출입 결제가 이루어집니다.

---

7. 밸류에이션 및 투자 지표

제공된 자료 내에서는 현재 주가 정보가 없어 PER, PBR 등 시장 가치 기반 지표 계산이 불가합니다. 대신 2024년(연간) 기준 주요 투자 지표는 다음과 같습니다.

• 주당순이익 (EPS, 2024년): 7,882원
  • (2023년 EPS: 7,143원)
• 주당순자산 (BPS, 2024년): 약 59,928원
  • (2024년 말 지배지분 1조 3,184억 / 총 주식수 2,200만주)
• **배당 (2024년 기준):
  • 주당 배당금: 1,650원 (2023년 1,430원, 2022년 1,300원. 꾸준히 증액 중)
  • 배당 성향 (현금): 20.96%

---

8. 투자포인트 (향후 성장 및 이익 개선 요인)

• 압도적인 수주 잔고: 2025년 6월 30일 기준, 수주 잔고는 약 19조 4,772억원입니다.반기보고서(2025.08.14).pdf, p.16]
  • 전망: 이는 2024년 연간 매출(2.78조)의 약 7.0배에 달하는 규모로, 향후 수년간의 실적이 이미 확보된 상태이며 강력한 실적 가시성을 제공합니다.
• 본격화된 수출 성장: 2025년 반기 매출의 49.9%가 수출에서 발생했습니다.
  • 전망: UAE '천궁-II' 등 대형 수출 계약이 본격적으로 매출에 인식되기 시작했으며, 이는 내수 시장의 한계를 넘어선 성장을 견인하고 있습니다.
• 미래 성장 동력 확보: 로봇(GRT 인수), 위성 통신, 무인 체계등 차세대 고성장 분야에 대한 선제적 투자가 이루어지고 있습니다.